RAME: analisi contango - backwardation (22-01-2009)

Giovedì Gennaio 22nd • Analisi Tecnica, Rame Category

Analizziamo oggi l’importanza del Contango e della Backwardation in funzione del trend di una commodities, ed in particolare del rame.
Cerchiamo di chiarire prima i due concetti.
Per Contango si intende la situazione in cui il prezzo del future a 3 mesi è maggiore del prezzo cash. Ad esempio riferendoci alla chiusura ufficiale di oggi, giovedì 22 gennaio ‘09, il valore del rame cash è 3155$ mentre il valore del future a 3 mesi è di 3205$. Il contango è di 50$, ovvero 3205$-3155$. La situazione di contango può essere definita di normalità, in quanto è corretto che il prezzo del future a 3 mesi sia maggiore di quello cash; infatti il prezzo del future è dato dal prezzo cash più una differenza che serve a coprire i costi di immagazzinamento, i rischi del mercato, gli interessi, ecc…
Per Backwardation si intende la situazione opposta, ovvero il prezzo cash è maggiore di quello del future. Questo accade quando vi è tensione sui prezzi ed in particolar modo sulle consegne più vicine a causa della forte domanda o del forte calo degli stocks.
Vediamo ora come interpretare questi concetti sul grafico del rame:

Ingrandendo il grafico notiamo in nero l’andamento dei prezzi future del rame dal 1998 ad oggi (la scala dei prezzi è sulla destra). In rosso c’è lo spread, ovvero la differenza, tra i prezzi future a 3 mesi del rame e quelli cash (scala dei valori a sinistra).
Subito si nota che dal 1998 al 2003 il rame ha registrato un andamento piuttosto piatto con i prezzi che hanno oscillato tra i 1500$ ed i 2000$; in questo periodo lo spread era in contango, quindi una situazione di assoluta normalità.
Dal 2003 i prezzi hanno preso a salire in maniera eccezionale arrivando nel 2006 oltre gli 8000$; in meno di tre anni hanno registrato una performance del 300%. Nello stesso periodo si può constatare che vi è stata una situazione di fortissima backwardation, per cui c’era una forte tensione sui prezzi, specialmente sulle consegne a breve.
Dal 2006 ad oggi lo spread ha oscillato più volte tra il contango e la backwardation e, ad ogni inversione della situazione, i prezzi hanno preso a salire vertiginosamente o a crollare a picco.
E’ interessante notare che il rame in questo primo scorcio del 2009 è rimbalzato con decisione dai minimi di quota 2800$, ma al contempo lo spread si è mantenuto in contango.
Questo può significare, anche alla luce del continuo aumento degli stocks, che il rimbalzo dei prezzi è solo di natura tecnica, per cui ci si potrebbe attendere ulteriori storni anche sotto i 3000$.
Cosa ne pensate? Lasciate un commento e ne discuteremo insieme!

Emanuele Giuliani   - Analista Tecnico-

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2 Comments

  1. lucio
    Venerdì 23 Gennaio 2009

    ciao Emanuele leggo sempre con attenzione e ammirazione le tue analisi. Anche in questa sono d’accordo con te, credo che il rame segnerà ancora diversi minimi prima di ripartire.

    a presto,
    lucio

  2. admin
    Lunedì 26 Gennaio 2009

    Ti ringrazio per i complimenti Lucio.
    Il rame, un pò come tutti i non ferrosi, è in una situazione molto delicata e con un trend ribassista piuttosto delineato.
    Nei prossimi giorni cercheremo di analizzare sia il rame che gli altri metalli con dei nuovi grafici interessanti per scovare qualche nuova ed interessante correlazione.
    A presto!

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